近期，一连串让人失望的经济数据令市场对于美联储的降息预期再次产生了变化。在北京时间2月1日凌晨公布的货币政策决议中，美联储向市场传递出了信号：3月降息基本已无可能。随后，美联储主席鲍威尔连续发声，不断打击市场对于美联储3月可能开始降息的预期。

　　从目前的情况看，市场对于美联储将于3月开始降息的预期已经大幅下降。近期公布的一系列经济数据，则让美联储面临的局面变得更加复杂。“相互拉扯”的经济数据或让美联储在作出降息决定前变得更加谨慎。就像鲍威尔所说，美联储将继续关注后续的经济数据，在考虑对联邦基金利率的目标区间进行任何调整时，委员会都将仔细评估后续数据、不断变化的前景以及风险的平衡。

　　数据凸显美经济基本面错综复杂

　　近期，美国公布了多项关键经济数据。不同数据间的相互拉扯，让美国经济基本面的状况变得更加复杂。所有的经济数据最终都指向一个核心影响因素——通胀水平。劳动力市场方面，数据显示，美国1月季调后非农就业人口增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，是预期18万人的两倍。

　　与此同时，美国去年12月非农就业人数也从21.6万人大幅上修至33.3万人。美联储更加关注的美国时薪增长水平也超出预期。数据显示，美国1月平均时薪环比上涨0.6%，同比涨幅为4.5%，分别高于市场预期的0.3%和4.1%。

　　一方面，非农数据的超预期增长显示出当前美国劳动力市场的韧性，这有助于对美国经济增长形成支撑；另一方面，劳动力市场的强劲表现或将在一定程度上拖慢美联储的降息节奏。鲍威尔曾表示，如果劳动力市场意外走弱，美联储也许会更早开始降息。与之对应的是，如果美联储认为美国的通胀仍然顽固或存在继续走高的风险，降息或将更晚开始。

　　从目前的情况，美国通胀水平虽然已经从高点出现了明显下降，但暂未彻底回归2%的目标水平。近期公布的通胀数据也显示出了美国通胀的顽固。美国劳工部日前公布的数据显示，美国1月未季调消费者价格指数（CPI）同比上升3.1%，而核心CPI同比上升3.9%，在过去几个月中变化不大。

　　另外，受服务价格上涨的影响，美国1月最终需求生产者价格指数（PPI）环比上涨0.3%，上涨幅度高于预期的0.1%，并且创下了5个月来最大涨幅。CPI与PPI的超预期上涨引发了市场对于美国通胀水平可能反弹的担忧，这再一次打击了市场对于美联储会尽早开始降息的预期。

　　美联储继续观望

　　稍早前，鲍威尔曾表示，在过去一年时间里，美国的通胀水平确实下降了，并且在过去的6个月里，通胀水平下降的速度相当快。但美联储依然认为，抗通胀的工作尚未完成，美联储仍将致力于确保物价完全恢复稳定。

　　由此可见，尽管美联储乐于看到美国通胀水平的下降，但依然保持着谨慎以及观望的态度。值得注意的是，虽然近期一系列经济数据让人较为失望，但美联储的官员们依然保持着相对的耐心。正如鲍威尔所说，对于经济以及通胀前景的判断，需要关注一连串连续的数据，而不是只看某一个月的数据。

　　面对美国1月通胀水平高于预期的表现，芝加哥联储行长古尔斯比表示，市场不必对1个月的通胀数据反应过度，很明显，通胀正在下降。并且即便通胀在几个月内略微走高，也不会影响美联储实现2%通胀目标的进程，市场无须过度惊慌。

　　从目前的情况看，美联储向市场传递出的信息是：没有进一步加息的必要，但同时也并不急于开始降息。不过，在美国前财政部长萨默斯看来，需要注意美联储重新开始加息的可能性。萨默斯表示，近期的一系列通胀信号意味着美国的加息周期可能并未结束，而美联储下一步很有可能上调利率，而不是下调利率，预计这一概率可能是15%。

　　景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·霍珀表示，重要的不是美联储何时开始降息，而是2024年的降息幅度如何，预计降息幅度将高于美联储在去年12月时的预期。与此同时，克里斯蒂娜·霍珀表示，同样值得注意的是，鲍威尔承认美联储的想法已发生转变。一年前，美联储认为，通胀如果想要得到充分缓解，经济数据必须走弱。但现在美联储并不排斥美国经济表现强劲，并且不认为经济必须放缓才能抑制通胀。鲍威尔表示，如果劳动力市场意外走弱，将加速启动降息。但他保持“鹰”派措辞，指出如果通胀居高不下，或许反而会推迟降息时间，美联储可能会在同一次会议上宣布降息并调整资产负债表。